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Newsletter Junio 24, 2019

Noticias Globales

Basilea accede a revisar coeficiente de apalancamiento para aliviar capital en operaciones de derivados.  El Basel Committee on Banking Supervision (“BCBS”) acordó introducir una mayor flexibilidad en el coeficiente de apalancamiento (leverage ratio) para permitir que el margen inicial (IM) recibido de un cliente compense los montos de exposición de los derivados compensados con ese cliente, lo cual actualmente no se permite, y por lo que la exposición a derivados es mayor de lo que parece.  La revisión mejora los incentivos para pactar garantías (bilaterales o en cámara), manteniendo el equilibrio entre la solidez del coeficiente de apalancamiento, como una salvaguardia contra niveles de apalancamiento insostenibles, con el compromiso del G20 de promover la compensación central de los contratos de derivados, además de respetar la realidad económica del efecto de los márgenes (fuente).

SEC reglamenta normas de capital y de margen para derivados considerados valores.  La U.S. Securities and Exchange Commission (“SEC”) expidió las reglas finales que imponen requisitos de capital y segregación para los swap dealers que operan derivados considerados valores (bajo supervisión de la SEC), y normas de margen para esas mismas operaciones, acorde con la Ley Dodd-Frank.  La regulación de la SEC se harmoniza con la de la U.S. Commodity Futures Trading Commission (“CFTC”), lo cual evitó que se aumentara la carga de capital para muchas entidades que ya operan bajo las reglas de la CFTC (fuente).

Facebook ¿nuevo orden monetario global?  Facebook hizo público el lanzamiento de una futura moneda global llamada Libra, basada en la tecnología de blockchain, así como de la infraestructura financiera que la soporta.  Libra está respaldada por un conjunto de activos (monedas y valores), lo que permitiría identificar su “respaldo”; así mismo, tiene una entidad de gobierno, con sede en Ginebra, conformada por miembros diversos e independientes (la Asociación Libra).  En la medida en que en su lanzamiento se presentaron entidades que prestan servicios digitales a millones de consumidores (Spotify, Uber, Booking, etc), y el número global de clientes de Facebook, se estima que será aceptada en muchos lugares y fácil de acceder para aquellos que quieran usarla; los ausentes: los bancos (fuente).

Noticias Regionales

BCRA compra futuros sobre el dólar previo a elecciones.  El Banco Central de la República Argentina (“BCRA”) compró futuros de dólar durante mayo a fin de quedar mejor posicionado para enfrentar una eventual turbulencia cambiaria durante el periodo electoral.  El BCRA compró futuros de dólar en el mercado hasta quedar con un saldo neto comprador de casi us$1.600 millones y, de este modo, revertir por completo la posición vendida con la que había cerrado abril.  La estrategia fue la escogida en un mes en el que el peso se apreció 1,36% luego de que el BCRA anunciara a fines de abril su capacidad de intervención en el mercado spot, fomentando mayor calma en la volatilidad del tipo de cambio (fuente).

Brasil mantiene tasa de interés en 6,50%.  El Banco Central do Brasil (“BCB”) decidió, por unanimidad, mantener la tasa Selic en el 6,50%.  Para el BCB la actividad económica brasileña refleja una interrupción del proceso de recuperación de la economía en los últimos trimestres; el escenario externo se muestra menos adverso, como consecuencia de los cambios en las perspectivas para la política monetaria en las principales economías; mientras que los riesgos asociados a una desaceleración de la economía global permanecen.  Así miso, varias medidas de inflación subyacentes se encuentran en niveles apropiados, incluso los componentes más sensibles al ciclo económico y a la política monetaria (fuente).

La blockchain de pagos Ripple abre operaciones en Brasil.  La compañía de soluciones en blockchain para pagos Ripple, anunció el lanzamiento de operaciones en Brasil, desde donde anuncia su expansión a Latam.  Ripple promocionará RippleNet, una red de pagos global que facilita que las instituciones financieras y los proveedores de pagos envíen pagos internacionales a todo el mundo.  RippleNet apunta a sobreponerse a una infraestructura de pagos fragmentada y poco confiable, que hace que los pagos transfronterizos sean lentos, ineficientes y costosos por lo que los pagos tardan un promedio de tres a cinco días en liquidarse, tienen una tasa de fracaso del 6% y son costosos, especialmente cuando se trata de transacciones de bajo valor y alto volumen (fuente).

Noticias Locales

Banco República mantuvo tasas de interés de referencia en 4,25%.  El Banco de la República (“BR”) mantuvo por unanimidad la tasa de interés de intervención en 4,25%.  La Junta Directiva tomó en consideración principalmente la siguiente información: el promedio de las medidas de inflación básica (2,92%) se mantuvo por debajo de la meta, la inflación se situó en 3,31%; el crecimiento económico para el primer trimestre de 2019 fue más bajo que lo estimado; las perspectivas de crecimiento global se siguen moderando; y la proyección del déficit de cuenta corriente para 2019 sigue siendo superior al 4% del PIB (fuente).

Superfinanciera modifica el reporte de información relacionado con las normas de posición propia y posición de inversiones controladas en el exterior de los IMC.  La Superintendencia Financiera (“SFC”) expidió la Circular Externa 014 de 2019 con la que imparte instrucciones relativas al reporte de la Posición Propia (PP), Posición Propia de Contado (PPC), Posición Bruta de Apalancamiento (PBA), Posición de Inversiones Controladas en el Exterior (PICE), Indicadores de Riesgo Cambiario (IRC) e Indicadores de Exposición de Corto Plazo (IECP) de los Intermediarios del Mercado Cambiario (IMC) y de la Entidades Públicas de Redescuento que no son IMC (fuente).

MinHacienda realiza colocación de TES de Corto Plazo por cop$350 mil millones.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público (“MHCP”) colocó en el mercado público de valores colombiano cop$350 mil millones en valor nominal en Títulos de Tesorería a corto plazo (TCO) denominados en pesos con vencimiento el 10 de junio de 2020.  La tasa de interés de corte de la subasta fue de 4,410%.  El programa de colocaciones de TCO hace parte de la estrategia del MHCP para contribuir con el desarrollo del mercado de capitales interno, incorporando referencias líquidas en la parte corta de la curva de rendimientos (fuente).

Newsletter Junio 17, 2019

Noticias Globales

Mercado de derivados OTC alcanza monto nocional de us$544 trillones, según Basilea.  El Bank of International Settlements (“BIS”) revisó el historial completo de las estadísticas de derivados OTC para incorporar más datos de la Encuesta Trienal de bancos centrales, pero las cifras no cambiaron materialmente frente a lo que publicamos el 6 de mayo pasado.  Así, el monto nocional alcanzó us$544 trillones (80% son sobre tasas de interés, 17% divisas, y 3% otros); mientras que el valor bruto de mercado (que es una medición más precisa del riesgo de crédito) sigue cayendo de us$10,3 trillones a us$9,7 trillones (comparado con us$35 trillones en 2008).  Igualmente, el 76% de los derivados sobre tasas de interés y el 55% de los credit default swaps (CDS), se compensan en una entidad de contrapartida central (CCP), mientras que para los derivados sobre divisas solo el 3% (fuente).

MEFF lanzará nuevos contratos de Futuros sobre divisas FX Rolling Spot Future.  El mercado oficial de opciones y futuros financieros en España (“MEFF”) operado por la holding Bolsas y Mercados Españoles (“BME”) anunció que ampliaría su gama de productos con el lanzamiento de los nuevos contratos de Futuros sobre divisas FX Rolling Spot Future (xRolling FX).  Estos contratos son futuros perpetuos, estarán operativos para 17 pares de divisas con horario de mercado ampliado (de 00:00 a 23:00), serán distribuidos por los miembros de MEFF y liquidados y compensados por BME Clearing.  El nuevo contrato es un producto para los inversores que realizan cobertura del riesgo en divisas ya que el producto no está sujeto al rollover trimestral de los futuros tradicionales y se liquida en euros (fuente).

FSB emite informe sobre aplicaciones de blockchain a los mercados de capitales.  El Financial Stability Board (“FSB”) publicó un informe sobre tecnologías financieras descentralizadas (decentralised financial technologies DFT, o blockchains), que considera la estabilidad financiera, las implicaciones regulatorias y de gobernabilidad del uso de DFT, como las que involucran a los libros de contabilidad distribuidos (DLT) y las plataformas peer-to-peer o user-matching.  Para el FSB, la aplicación de DFT podría dar lugar a un sistema financiero más descentralizado que beneficiaría la estabilidad financiera, además de conducir a una mayor competencia y diversidad en el sistema y reducir la importancia sistémica de algunas entidades existentes.  Sin embargo, también puede generar concentraciones en la propiedad y operación de infraestructura y tecnología clave, así como un posible mayor grado de prociclicidad en la toma de riesgos descentralizada (fuente).

Noticias Regionales

Brasil realiza acción coordinada para implementación de sandbox regulatorio en los mercados financiero, asegurador y de capitales.  La Secretaría Especial de Hacienda del Ministerio de Economía, el Banco Central de Brasil, la Comisión de Valores Mobiliarios y la Superintendencia de Seguros Privados hicieron pública su intención de implementar un modelo de sandbox regulatorio en Brasil como respuesta a la transformación que viene sucediendo en los segmentos financiero, de capitales y asegurador.  Para las autoridades, el uso de tecnologías innovadoras, como blockchain, roboadvisors e inteligencia artificial, han permitido el surgimiento de nuevos modelos de negocio, con reflejos en la oferta de productos y servicios de mayor calidad y alcance (fuente).

Bolsa de Santiago presenta nuevo manual de derechos y obligaciones de los intermediarios de valores.  La Bolsa de Santiago (“BDS”) divulgó el nuevo Manual de Derechos y Obligaciones de Corredores que establece las normas y procedimientos que guían el manejo de la información por parte de los corredores, así como sus derechos y deberes hacia sus clientes, los demás operadores bursátiles y los organismos fiscalizadores.  El Manual actualiza y sistematiza el marco de actuación de los corredores de acuerdo al Reglamento de la Bolsa de Santiago, e incorpora la normativa bursátil propuesta por el Comité de Buenas Prácticas en las “Normas sobre Prevención y Manejo de Conflictos de Interés por los Corredores de Bolsa” (fuente).

Banxico fija posición sobre activos virtuales.  El Banco de México (“Banxico”) publicó un reporte sobre los activos virtuales en el cual señala, como era predecible, que estos no cumplen con las características del dinero: depósito de valor, medio de cambio ni unidad de cuenta.  Para el Banxico, los activos virtuales se han caracterizado por ser muy volátiles, costosos para transaccionar y difícilmente escalables.  Sin embargo, reconoce su utilidad para asignarles funcionalidades distintas a las del dinero.  Finalmente, concluye que las instituciones financieras en México no deben tener posiciones en dichos activos, no los pueden obtener como colateral y no deben financiar al público con dichos activos; pero sí pueden hacer uso de tecnologías como registros distribuidos o cadena de bloques cuando son desarrolladas para uso privado y no están asociadas a un activo virtual (fuente).

Noticias Locales

Banco de la República presenta informe del tamaño del mercado de derivados (Peso Dólar).  El Banco de la República (“BR”) publicó el informe sobre el mercado de derivados peso dólar de mayo de 2019, en el que se describe la evolución del mercado de derivados local.  El informe señala que el monto promedio diario negociado en el mercado spot es de us$1.120,5 millones (con una máxima dispersión de $50,2), mientras que en el forward se negocian us$2.798,3 millones, y un plazo promedio ponderado por monto de las negociaciones realizadas de 39 días, y una devaluación implícita ponderada por monto durante el mes de mayo de 2,07% (fuente).

Minhacienda presenta Marco Fiscal de Mediano Plazo.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público (“MHCP”) presentó al Congreso el Marco Fiscal de Mediano Plazo 2019, en el cual se incluye el escenario macroeconómico y fiscal del país para los próximos 10 años.  El MHCP resaltó que la principal apuesta es la reactivación del crecimiento económico del país y la inversión privada.  Las principales variables del Marco Fiscal son: Crecimiento: el Gobierno mantuvo su estimación de crecimiento para este año en 3,6%, para 2020 de 4%, para 2021 de 4,2% y en 2022 de 4,4%; Supuestos macroeconómicos: precio promedio del petróleo de referencia brent para este año de us$65,5 por barril; precio promedio del dólar para este año de $3.171; inflación para cierre de este año en 3,2%; Déficit fiscal para este año es de 2,4% y para 2020 de 2,2% del PIB; Superávit primario: de 0.6% del PIB; Déficit cuenta corriente: para este año de 4,1% del PIB; Recaudo tributario: $148 billones para este año, y gracias a la implementación de la factura electrónica la evasión de impuestos disminuirá de 30% a 23%; y Venta de activos por $15 o $20 billones aproximadamente en los próximos 4 años (fuente).

Minhacienda reduce montos de subastas semanales de TES.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público (“MHCP”) modificó el monto de colocación semanal de TES por el mecanismo de Subastas, reduciendo el cupo de cop$750 mil millones a cop$350 mil millones para las subastas de TES Clase B en moneda pesos y de cop$350 mil millones a cop$150 mil millones el cupo de las subastas de TES Clase B en UVR, en línea con las nuevas metas de colocaciones incluidas en el Marco Fiscal de Mediano Plazo para 2019.  El MHCP confirmó que los títulos subastados así como el cronograma de colocación continuarán sin modificaciones (fuente).

Newsletter Junio 10, 2019

Noticias Globales

Basilea publica estadísticas globales de derivados negociados en bolsa (ETD).  El Bank for International Settlements (“BIS”) publicó su reporte trimestral sobre el volumen de operaciones de derivados negociados en bolsa (“XTD” o “ETD”) sobre tasas de cambio y tasa de interés, que compila datos negociados en más de 50 bolsas organizadas.  En el reporte, se evidencia que los ETD alcanzan us$105,8 trillones en volumen, de los cuales us$68,2 trillones son opciones (64%) y us$37,6 trillones corresponden a futuros (36%); y prácticamente el 100% corresponden a ETD sobre tasas de interés (us$105,4 trillones) y un monto muy menor a tasas de cambio (us$399 billones) (fuente).

FSB e IOSCO publican informes sobre fragmentación de mercado.  Previo a la reunión del G20 en Fukuoka (capital fintech de Japón), el Financial Stability Board (“FSB”) y la International Organization of Securities Commissions (IOSCO) emitieron informes identificando posibles causas de la fragmentación financiera y áreas dónde puede tener impacto.  La fragmentación del mercado se refiere a la falta de coherencia en la regulación sobre todo respecto de las operaciones de derivados y las normas sobre clearing centralizado.  Dentro de las causas se citan los requisitos locales, la implementación incompleta, retrasada o inconsistente de las políticas internacionales, y los avances tecnológicos.  Sobre las soluciones, el FSB propone una cooperación transfronteriza más eficiente y efectiva, incluyendo la medición de esos esfuerzos en las evaluaciones realizadas a las autoridades locales (fuente y fuente).

Blockchain tiene un “tremendo potencial” para el mercado: CFTC.  El chairman de la U.S. Commodity Futures Trading Commission (“CFTC”), J. Christopher Giancarlo, señaló en su discurso ante la Commissione Nazionale per le Societa e la Borsa (Consob), que la tecnología blockchain tiene un “tremendo potencial en el mercado”, especialmente para las autoridades.  Y señaló que, si en 2008 hubieran tenido acceso a una tecnología que les hubiera permitido evaluar mejor el riesgo de contraparte, en particular la exposición crediticia de las operaciones de derivados, la respuesta “podría haber sido muy diferente”.  Para Giancarlo, hay una profunda diferencia entre tener acceso en tiempo real a la información financiera de los grandes bancos de Wall Street, y tener que reunir datos para tratar de recrear los complejos portafolios individuales de las entidades (fuente).

Noticias Regionales

CMF asume supervisión de mercados de valores, seguros y banca en Chile.  De conformidad con la Ley de Modernización de Legislación Bancaria, que estableció la integración de la Comisión para el Mercado Financiero (“CMF”) y la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (“SBIF”), la CMF asume la competencia sobre los mercados de valores, seguros y bancos e instituciones financieras.  Una de las características de la CMF es que está liderada por un Consejo, cuerpo colegiado e independiente que permite dar mayor continuidad a decisiones estratégicas, basadas en opiniones diversas.  La CMF supervisará al 73% de los activos financieros de Chile y tendrá bajo su perímetro de fiscalización, a casi ocho mil entidades (fuente).

Brasil lanza iniciativa para el mercado de capitales.  El Banco Central do Brasil, entre otras entidades, conformó un nuevo grupo de trabajo para el desarrollo del mercado de capitales brasileño, conocido como Iniciativa de Mercado de Capitais (“IMK”).  El IMK trabajará en colaboración con el Ministerio de Finanzas, el Ministerio de Economía, la CVM, SUSEP, ANBIMA y otras entidades del mercado; y se busca que se enfoque en evaluar y proponer medidas de perfeccionamiento regulatorio para reducir el costo de capital en Brasil, estimular el crecimiento del ahorro a largo plazo y la eficiencia de la intermediación financiera y de la inversión privada, y en desarrollar los mercados de capitales, de seguros y de previsión complementaria (fuente).

Bolsa de Santiago y Bolsa de Comercio de Buenos Aires destacan usos de tecnología blockchain para el mercado.  En eventos independientes, la Bolsa de Satiago (“BDS”) y la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (“BCBA”) destacaron los usos aplicados de la tecnología de libro distribuido o blockchain para los mercados de capitales.  El Gerente de Clientes y Negocios de la BDS expuso sobre la experiencia de la bolsa en la aplicación de la plataforma con tecnología blockchain desarrollada para su sistema de ventas cortas y préstamos de valores, sus implicancias, funcionamiento y puntos clave de adopción.  Por otro lado, la BCBA debatió alrededor de si la negociación bursátil puede prescindir de la contraparte central (CCP) con tecnología blockchain; concluyendo que era viable siempre que haya un aseguramiento sobre las liquidaciones en el evento de un incumplimiento (fuente y fuente).

Noticias Locales

SFC publica proyecto de Circular sobre patrimonio técnico y el margen de solvencia de los establecimientos de crédito.  La Superintendencia Financiera (“SFC”) publicó para comentarios el proyecto de Circular Externa, por medio de la cual, imparte instrucciones en materia de patrimonio técnico y el margen de solvencia de los establecimientos de crédito.  El proyecto recoge las disposiciones del Decreto 1477 de 2018 que modificó la reglamentación relacionada con los requerimientos de patrimonio adecuado de los establecimientos de crédito, y tienen por fin elevar los niveles de capital a los estándares internacionales del Comité de Basilea de Supervisión Bancaria conocidos como Basilea III (fuente).

AMV expulsa y multa a operador del mercado.  El Autorregulador del Mercado de Valores (“AMV”) publicó las sanciones impuestas al operador Germán Darío Cardona, a quien como resultado de una denuncia presentada ante AMV, el Tribunal Disciplinario resolvió expulsar y multar con cop$165 millones por defraudar a sus clientes para obtener un provecho para sí mismo y para terceros durante siete años, y por un monto de más de cop$200 millones de pesos (fuente).

Minhacienda realiza colocación de TES de Corto Plazo y de TES UVR por cop$710 millones.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público (“MHCP”) colocó en el mercado público de valores colombiano: (1) cop$350 mil millones en valor nominal en Títulos de Tesorería a Corto Plazo (TCO) denominados en pesos con vencimiento el 11 de marzo de 2020, y una tasa de interés de corte de la subasta de 4,590%; y, (2) cop$360 mil millones en Títulos de Tesorería (TES) denominados en Unidades de Valor Real (UVR) en las referencias a cuatro, ocho y dieciséis años, con tasas de interés de corte de la subasta de 2,194%, 2,909% y 3,612% respectivamente (fuente y fuente).

Newsletter Junio 3, 2019

Noticias Globales

ISDA presenta recomendaciones para el periodo de cálculo de la Fase 5 del Margen Inicial (IM).  La International Swaps and Derivatives Association (“ISDA”) publicó una advertencia al mercado sobre la inminente entrada en vigencia del periodo de cálculo para la Fase 5 de las reglas sobre Margen Inicial (“IM”).  Como es conocido, un gran número de entidades entrarán en el ámbito de aplicación del IM en septiembre de 2020, pero muchas entidades calificadas como financial end users están potencialmente sujetos a la necesidad de calcular el aggregate average notional amount (AANA) a partir de esta semana para determinar si las reglas se aplicarán a ellas en 2020 (fuente).

Banco de Inglaterra presenta documento sobre los costos de la fragmentación de entidades para compensar.  El Bank of England (“BoE”) publicó el documento de trabajo “El Costo de la Fragmentación de la Compensación” en el que fija su posición sobre el incremento que genera hacer clearing de operaciones de derivados en múltiples contrapartes centrales (“CCP”).  Para el BoE, esto se debe a que los dealers que proporcionan liquidez a nivel mundial, no pueden compensar las operaciones netas en diferentes CCP y esto aumenta sus costos de garantía, los cuales se transfieren a sus clientes a través de precios.  Por los mismo, un collateral management centralizado es necesario 😊 (fuente).

Buy-side presenta sus conclusiones sobre el estado del mercado de custodia.  La industria financiera presentó las conclusiones en el Global Custodian Forum 2019, que tenía como foco principal el análisis de la industria del post-trade en la búsqueda de eficiencia.  Los temas tratados en el Foro incluyeron el logro de eficiencias operativas del buy-side, nuevos modelos de servicio front-to-back, blockchain, ESG y tokenización.  En el Foro, hubo dos grandes reflexiones: por un lado, sobre los desafíos que enfrentan los administradores de activos respecto del outsourcing de tecnología y de las funciones del middle y del back office.  Por el otro, sobre los desafíos que implican las nuevas plataformas de tecnología basadas en blockchain y la tokenización de activos (fuente).

Noticias Regionales

Banco de México publica proyecto sobre requerimientos de márgenes iniciales y de variación para derivados sin compensación y liquidación centralizada.  El Banco de México (“Banxico”) publicó para comentarios el proyecto de disposiciones de carácter general que modifica las “Reglas para la realización de operaciones derivadas”, con el fin de incorporar los requerimientos de márgenes iniciales (IM) y de variación (VM) para operaciones de derivados sin compensación y liquidación centralizada.  El proyecto establece los lineamientos aplicables en la determinación de los requerimientos bilaterales de IM y VM, los cuales permitirán reducir el riesgo de contraparte en estas operaciones, favorecer una mejor gestión del mismo y fortalecer el mercado de derivados en México (fuente).

BYMA se lanza al mercado de futuros sobre el dólar en Argentina.  Bolsas y Mercados Argentinos (“BYMA”) hizo el lanzamiento de una nueva alternativa para las operaciones de futuro de dólar, el tamaño será de us$1.000, la cantidad mínima a negociar es de un contrato y los vencimientos ocurrirán el último día hábil de cada mes.  Futuro de Dólar Estadounidense, es la nueva alternativa de inversión que podrá realizarse dentro de una liquidación integrada en BYMA, y representa un paso más de BYMA en la consolidación de su mercado de futuros desarrollado junto a B3 en 2018, con el Futuro de Índice S&P Merval.  El futuro de dólar utilizará la plataforma PUMA Trading System provista por B3 que cuenta con tecnología alineada a estándares internacionales (fuente).

B3 opera con plazo de liquidación de T+2.  Desde esta semana Brasil, Bolsa, Balcão (“B3”) opera con un plazo de liquidación del mercado a la vista de renta variable de T+2, reduciendo el plazo en un día.  Con esto, B3 queda alineada con las prácticas internacionales y refuerza el compromiso de desarrollar el mercado financiero y de capitales.  El cambio reduce el riesgo de contraparte para inversores, clientes y para las entidades de contrapartida centralizada (CCP) y, consecuentemente, aumento de la disponibilidad de capital.  Así mismo, aumenta la eficiencia en los procesos de post-trade y disminuye el riesgo y costo operacional (fuente).

Noticias Locales

Banco de la República suspendió programa de acumulación de reservas internacionales.  La Junta Directiva del Banco de la República (“JDBR”) decidió suspender el Programa de Acumulación de Reservas Internacionales con el fin de evaluar la incidencia de dicho programa en el comportamiento del mercado cambiario en la coyuntura reciente.  La intención original del Programa era preparar al país ante una posible reducción de la Línea de Crédito Flexible (LCF) del Fondo Monetario Internacional (FMI), línea que el FMI mantuvo hace unos días.  Desde el inicio del Programa se compraron cerca us$2,9 billones de reservas internaciones de los cuales us$1 billón fueron comprados al Gobierno Nacional y us$1,9 al mercado (fuente).

BVC anuncia que operará con plazo de liquidación de T+2 en septiembre.  La Bolsa de Valores de Colombia (“BVC”) anunció que a partir del 2 de septiembre los procesos de compensación y liquidación de las operaciones de contado y TTVs, pasarán a la Cámara de Riesgo Central de Contraparte (CRCC).  El cambio tendrá una exigencia de garantías para los participantes ya que todos los procesos de cumplimiento se regirán por las reglas de CRCC. La fecha de cumplimiento tanto en efectivo y de títulos se va a reducir de T+3 a T+2, mientras que para el préstamo de valores (TTVs), el plazo de salida se harán en T+1 y T+2 (fuente).

ANIF presenta diagnóstico de la profundización de servicios financieros por las fintech.  La Asociación Nacional de Instituciones Financieras (“ANIF”) publicó un breve análisis sobre la disrupción en la intermediación financiera tradicional que han significado las fintechs.  Una de las características que destaca, es cómo las fintech han desajustado el esquema de “multibanca”, ya que los bancos tradicionales están perdiendo el monopolio informativo de sus clientes.  Otra de las conclusiones de ANIF es que las nuevas formas en la relación banco-cliente con las fintech se está dando por un anclaje transaccional del cliente financiero mediante plataformas-aplicaciones de redes sociales, donde la información queda disponible a la fintech, la cual con big data genera variados “menús” de servicios financieros y no-financieros, dando grandes posibilidades de mercadeo (fuente).

Newsletter Mayo 27, 2019

Noticias Globales

CFTC propone modificaciones a la regulación de las DCO.  La Commodity Futures Trading Commission (“CFTC”) publicó para comentarios una enmienda a ciertas regulaciones aplicables a las derivatives clearing organizations (DCO) registradas.  Las modificaciones propuestas podrían, entre otras cosas, abordar algunas obligaciones de gestión de riesgos e informes, aclarar el significado de ciertas disposiciones, simplificar los procesos de registro y presentación de informes, y codificar la ayuda y orientación existentes para el personal.  Además, la CFTC está proponiendo modificaciones técnicas a disposiciones de delegación en el reglamento (fuente).

FIA propone casos de uso de blockchain para administrar garantías de operaciones de derivados.  La Futures Industry Association (“FIA”) publicó en su blog su opinión sobre la posibilidad de usar una distributed ledger technology (“DLT”, o blockchain) como una herramienta para ayudar a rastrear las garantías de operaciones de derivados entre instituciones financieras.  Para Arjun Jayaram, autor del post, hay una oportunidad inmediata para el uso de una DLT en los mercados de derivados, en particular en la administración y liquidación de garantías, un dolor de cabeza de miles de millones de dólares para los bancos más grandes del mundo.  No podíamos estar más de acuerdo… (fuente).

Facebook anuncia el lanzamiento de Global Coin, ¿qué podría salir mal?  El US Senate Banking Committee (“SBC”) hizo pública una comunicación dirigida a Mark Zuckerberg en la que expresan múltiples inquietudes sobre el anunciado lanzamiento de una criptodivisa en el conglomerado de redes sociales más popular del hemisferio occidental: Facebook, WhatsApp e Instagram.  Y es que, como lo decía Lionel Laurent de Bloomberg “más de 2 mil millones de usuarios usando una criptomoneda controlada por un multimillonario”, debería ser algo para preocuparse.  Los planes de FB no han sido revelados, pero ya generan preocupaciones de las autoridades.  FB podrá buscar acuerdos con gobiernos, bancos centrales, reguladores, bancos e intermediarios. O no (fuente).

Noticias Regionales

Europa reconoce a Argentina como jurisdicción equivalente para supervisión financiera.  La Autoridad Bancaria Europea (“EBA”) publicó un dictamen dirigido a la Comisión Europea (“UC”) tras su evaluación de la equivalencia de países no pertenecientes a la Unión Europea (“EU”) con la supervisión prudencial de la EU y los requisitos reglamentarios, mediante los cuales concluyó que la supervisión y el marco regulatorio aplicable a las entidades de crédito en Argentina puede considerarse equivalente al aplicado en la EU.  Lo importante de esto, es que si Argentina es aprobada como una jurisdicción equivalente, la exposición a entidades ubicadas en Argentina puede beneficiarse del mismo trato preferencial aplicado a las exposiciones de los Estados miembros de la EU (fuente).

B3 recibe el primer ETF de renta fija indexado a la inflación de Brasil.  La bolsa de Sao Pãulo, Brasil, Bolsa, Balcão (“B3”) empezó a negociar el ETF de renta fija indexado a la inflación en Brasil (IMAB11).  El producto fue desarrollado por Itaú Asset Management, apoyado por el Tesoro Nacional, con la colaboración del Banco Mundial y viabilizado por la plataforma de negociación de B3.  El producto replica la cartera del IMA-B, índice calculado por Anbima, que refleja la cartera teórica de los títulos públicos brasileños indexados a la inflación (intereses reales).  Las cuotas del ETF se negocian en B3 de forma similar a las acciones (fuente).

México lanza criptomoneda para la compra y venta de mezcal, base del tequila.  Mexico lanzó la criptomoneda AgaveCoin (“AGVC”) para impulsar la negociación de la planta de agave o mezcal, base del tequila.  La criptomoneda se negocia en varias plataformas de intercambio y se utiliza para la compra y venta de agave, y sus productos derivados, como el tequila.  Con los tokens de AGVC, se busca apoyar la industria del agave fomentando la inversión en la misma, dado que la criptomoneda está respaldada en la producción de agave, y de esta manera, los beneficiarios son los productores y compañías relacionadas con la planta, quienes podrán negociar, pagar y hacer operaciones de productos y servicios agrícolas utilizados en toda la cadena de producción de la industria del agave (fuente).

Noticias Locales

Superfinanciera publica para comentarios proyecto de modificación sobre proveeduría de precios.  La Superintendencia Financiera (“SFC”) publicó para comentarios el Proyecto de Circular por medio de la cual se imparten instrucciones relacionadas con el cálculo y proveeduría de precios para valoración.  El Proyecto busca fortalecer la actividad de valoración de inversiones para lo cual modifica los segmentos del mercado para valoración; incluye obligaciones especiales para los comités de valoración; incluye un mecanismo de respuesta para las entidades vigiladas ante fallas en el suministro de la información por parte de su proveedor oficial; e incluye un protocolo de valoración de contingencia para la prestación del servicio de proveeduría de precios por parte de las entidades autorizadas (fuente).

URF busca comentarios a documento sobre canales y productos financieros digitales e inclusivos.  La Unidad de Regulación Financiera (“URF”) publicó para comentarios el documento técnico sobre Canales y Productos Financieros Digitales e Inclusivos.  El documento presenta las reflexiones y propuestas sobre corresponsales, productos de ahorro y transaccionales simplificados (cuenta de ahorro electrónica, cuenta de ahorro de trámite simplificado, y depósito electrónico de trámite simplificado) y sobre el crédito de bajo monto.  Las propuestas de la URF tienen como propósito aprovechar en mejor medida las nuevas tecnologías e innovaciones y seguir aumentando la inclusión financiera (fuente).

Hacienda realiza colocaciones en el mercado público local por cop$710 mil millones.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público realizó una colocación de Títulos de Tesorería a Corto Plazo (TCO) denominados en pesos con vencimiento el 11 de marzo de 2020, por cop$350 mil millones en el mercado público de valores colombiano.  La tasa de interés de corte de la subasta 4,658%.  Así mismo, colocó en el mercado público de valores colombiano cop$360 mil millones en Títulos de Tesorería (TES) denominados en Unidades de Valor Real (UVR) en las referencias a cuatro, ocho y dieciséis años.  Las tasas de interés de corte de la subasta fueron:  2,280% para cuatro años, 2,979% para ocho años y 3,695% para dieciséis años (fuente y fuente).

Newsletter Mayo 20, 2019

Noticias Globales

Citigroup, JPMorgan y otros bancos multados con us$1,2 billones por colusión en operaciones FX.  La Comisión Europea (“EC”) para asuntos antimonopolio, multó a varias entidades por manipulación en el mercado de divisas sobre 11 monedas (euro, libra esterlina, yen japonés, franco suizo, dólares estadounidenses, canadienses, neozelandeses y australianos, y Coronas danesas, suecas y noruegas), así: (1) en el llamado “Forex – Three Way Banana Split Cartel”, a Barclays, The Royal Bank of Scotland (RBS), Citigroup y JPMorgan con us$900 millones; y (2) en el llamado “Forex- Essex Express Cartel” a Barclays, RBS y Bank of Tokyo-Mitsubishi con us$290 millones.  Para la EC, los bancos intercambiaron información confidencial, planes de negociación, y coordinaron estrategias de negociación a través de varias salas de chat en línea.  UBS no fue multado por que reveló la existencia de los cárteles a la EC (fuente).

Consejo de la Unión Europea simplifica EMIR para contrapartes pequeñas.  El Consejo de la Unión Europea (“CUE”) simplificó el European Market Infrastructure Regulation (EMIR), adoptado por la UE en 2012, en lo que respecta a la obligación de compensación de derivados OTC, la suspensión de la obligación de compensación, los requisitos de información, las técnicas de mitigación de riesgos para los contratos de derivados OTC no compensados por una contraparte central, el registro y la supervisión de depósitos y los requisitos para depósitos comerciales.  La modificación busca reducir los costos de cumplimiento desproporcionados, los problemas de transparencia y el acceso insuficiente a la compensación de ciertas contrapartes (fuente).

Bolsa de Stuttgart lanza sistemas de negociación de notas estructuradas sobre criptomonedas.  La Boerse Stuttgart (“BS”) señaló que ahora los inversionistas podrán comprar y vender notas estructuradas emitidas en la BS (ETN) basadas en las criptomonedas Litecoin y Ripple.  Los valores son emitidos por Swedish XBT para rastrear las criptomonedas en euros y en coronas suecas.  Las ETN le permitirán a los inversores en Alemania rastrear la evolución futura de los precios de las criptomonedas Litecoin y Ripple por primera vez en valores negociados en bolsa.  Desde abril, los mismos productos han estado disponibles en la bolsa sueca de NGM, una filial de BS (fuente).

Noticias Regionales

Datos de inflación habrían sido manipulados en Chile.  El Instituto Nacional de Estadística (“INE”) de Chile informó que, luego de una auditoría técnica, tenía indicios de que el cálculo de la variación del IPC (inflación) habría sido objeto de una manipulación, la que podría haber afectado el IPC informado para los meses de agosto, septiembre y noviembre del año 2018.  El INE efectuó una revisión exhaustiva de los años 2016 a 2019 sin encontrar indicios adicionales.  Como consecuencia de la manipulación, el INE señaló que se informó erróneamente el índice IPC con una diferencia no mayor a los 0,1 puntos porcentuales para dichos meses, lo cual afecta a todo el mercado en la medida en que el IPC se usa para indexar desde las hipotecas hasta los salarios (fuente).

MSCI incluye a Argentina en su índice de mercados emergentes.  MSCI Inc (anteriormente Morgan Stanley Capital Internacional, “MSCI”) anunció la inclusión de Argentina y Arabia Saudita en sus índices de mercados emergentes, que son muy seguidos por los inversores y replicados por gestores de fondos.  MSCI reclasificó a Argentina de “Mercado Frontera” a “Mercado Emergente” e informó que ocho valores argentinos se sumarán a su índice de mercados emergentes con una ponderación sumada de un 0,26% (fuente).

Bradesco se une a plataforma en blockchain Marco Polo para mejorar financiación de comercio exterior.  El banco brasileño Bradesco (“Bradesco”) anunció que se unió a la red blockchain Marco Polo de R3 para la financiación del comercio (trade).  Bradesco se encuentra entre los principales bancos de Brasil, con un total de activos de usd$338 billones y una capitalización de mercado de usd$49 billones.  El consorcio Marco Polo implementa la tecnología blockchain de R3 junto con una plataforma de financiación de comercio exterior distribuida de TradeIX, y está diseñada para proporcionar una mayor eficiencia de costes y tiempo, así como transparencia, a las soluciones tradicionales y estructuradas de financiación comercial de los bancos comerciales (fuente).

Noticias Locales

Minagricultura y Bolsa Mercantil de Colombia suscriben contrato para promover derivados en el campo.  El Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural (“MADR”) celebró un nuevo contrato con la Bolsa Mercantil de Colombia (“BMC”) que, en su condición de proveedor de infraestructura del mercado bursátil de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities; busca prestar sus servicios para el desarrollo de las actividades que promuevan el fortalecimiento del sector agropecuario, garantizando el nivel de precios, producción, transformación, comercialización, transporte, abastecimiento de productos, compras públicas, almacenamiento de excedentes, incentivos y promoción al consumo de productos agrícolas, forestales, pecuarios y pesqueros, incluyendo programas y herramientas relacionadas con la estrategia de “Coseche, Venda a la Fija”, del modelo de “Agricultura por Contrato” que brinda soluciones de aseguramiento de cultivos con la estrategia 360 grados, que cubre los riesgos del clima, los sanitarios, los de mercado y de financiamiento (fuente).

MinHacienda realiza colocaciones de TES por cop$1,1 billones.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público (“MHCP”) realizó una colocación de TES de Corto Plazo por cop$350 mil millones en Títulos de Tesorería a Corto Plazo (TCO) denominados en pesos con vencimiento el 11 de marzo de 2020, y tasa de interés de corte de la subasta de 4,670%; como parte de su programa de colocaciones de deuda pública interna.  Así mismo, cop$750 mil millones en Títulos de Tesorería (TES) denominados en pesos con vencimiento en seis, nueve y quince años.  Las tasas de interés de corte de la subasta fueron: 6,159% para los TES a seis años, 6,517% a nueve años y 7,111% a quince años (fuente y fuente).

AMV presenta documento sobre autorregulación de valores en Colombia. El Autorregulador del Mercado de Valores (“AMV”) publicó un documento que ilustra, de manera sencilla, cuál ha sido el rol de la autorregulación y las ventajas que este modelo representa para el mercado de capitales colombiano.  Para el AMV el hecho de que la industria sea protagonista en su funcionamiento, el exitoso papel que la entidad ha jugado en la profesionalización del mercado, la labor preventiva y la efectiva labor sancionatoria que todo ente autorregulador debe ejercer, son algunas de las características que convierten este esquema en un ejemplo para países en desarrollo y refleja la visión vanguardista de los arquitectos de la institucionalidad de nuestro mercado (fuente).

Newsletter Mayo 13, 2019

Noticias Globales

CME anuncia lanzamiento de Micro E-mini futuros del índice de acciones.  CME Group (“CME”) anunció el lanzamiento de sus nuevos futuros Micro E-mini sobre los índices S&P 500, Nasdaq-100, Russell 2000 y Dow Jones Industrial Average, los cuales se pusieron a disposición para operación la semana pasada, convirtiéndose en el “más exitoso lanzamiento de un nuevo producto en la historia del CME”.  Los Micro E-mini son una décima parte del tamaño de los actuales futuros del índice de acciones E-mini de CME Group, con lo cual operadores de todos los tamaños, sobre todo no-institucionales, podrán ejecutar estrategias de negociación de acciones de manera más ágil, aumentar o reducir la exposición de los índices o cubrir las posiciones existentes de la cartera de acciones (fuente).

CNMV autoriza nuevo sistema de negociación de derivados en España.  La Comisión Nacional del Mercado de Valores (“CNMV”) autorizó la creación de King & Shaxson Capital Markets, entidad española que gestionará Dowgate (Madrid), un nuevo sistema multilateral de negociación (MTF) especializado en negociación de deuda pública y productos derivados.  El Reglamento de este sistema multilateral de negociación fue también objeto de aprobación por parte de la CNMV.  La nueva sociedad formará parte del grupo King & Shaxson, que también opera el Dowgate MTF, sistema multilateral de negociación con sede en Londres. Los MTF son un tipo de mercado o plataforma multilateral de negociación regulado en MiFID II (fuente).

Bolsa de Malasia anuncia prueba de concepto sobre préstamos de valores en blockchain.  La Bursa Malaysia Berhad (“BMB”) anunció que va a realizar préstamos de valores en una prueba de concepto en blockchain, siendo la primera de su tipo en la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN).  La BMB espera que la prueba de concepto que explora la tecnología de blockchain genere una mayor transparencia y aborde otros desafíos operativos asociados con el mercado de préstamo de valores en Malasia.  El objetivo del proyecto es aumentar la eficiencia, la velocidad y la capacidad en la oferta de préstamos de valores y la demanda de préstamos, denominada grupo de préstamos (fuente).

Noticias Regionales

B3 anuncia novedades en el programa de Formador de Mercado Futuro de Cupón IPCA (DAP).  Brasil Bolsa Balcão (“B3”) anunció que ingresa un formador extranjero en el Programa de Formador de Mercado Futuro de Cupón IPCA (DAP) para fomentar el desarrollo del mercado.  El Futuro de cupón IPCA funciona como una herramienta de protección contra fluctuaciones de la tasa de interés real brasileña.  De esta manera, el Programa cuenta con tres formadores de mercado en pantalla y una nueva capa de profundidad, con spreads más ajustados, favoreciendo la negociación en pantalla a lo largo de la sesión de negociación y la formación de precios más justos, además de contribuir al volumen de contratos disponibles al mercado (fuente).

BYMA estrena sitio web con tecnología blockchain para inversionistas.  La entidad Bolsas y Mercados Argentinos (“BYMA”) comunicó que puso a disposición de los emisores BYMA LISTADAS que es un sitio web con tecnología blockchain para que los emisores puedan realizar en forma remota múltiples trámites, como la solicitud de listado de nuevos valores negociables (alta de especie) y la presentación de contenidos vinculados al régimen informativo; lo cual permitirá mayor agilidad, reemplazando el papel y potenciando niveles de seguridad.  Los trámites podrán efectuarse durante las 24 hs. los 7 días de la semana, y será posible conocer su estado en forma constante e inmediata (fuente).

Brasil y Chile, por unanimidad, mantienen tasas de interés.  El Banco Central do Brasil (“BCB”) decidió por unanimidad mantener la tasa de intervención Selic en 6,50%.  El escenario local que contempla el BCB es de reanudación del proceso de recuperación gradual de la actividad económica; mientras que en el externo, observa riesgos asociados a la normalización de las tasas de interés en algunas economías avanzadas y a la desaceleración de la economía global.  Por otro lado, el Banco Central de Chile (“BCCh”) acordó, por unanimidad de sus miembros, mantener la tasa de interés de política monetaria en 3%, pues considera que la información acumulada en el último mes no modifica sustancialmente la evaluación realizada en marzo, por lo que estima que el menor nivel de la inflación, y sus perspectivas, requiere mantener el estímulo monetario por un tiempo prolongado (fuente y fuente).

Noticias Locales

Banco de la República presenta informe del tamaño del mercado de derivados (Peso Dólar).  El Banco de la República (“BR”) publicó el informe sobre el mercado de derivados peso dólar de marzo de 2019, en el que se describe la evolución del mercado de derivados local.  El informe señala que el monto promedio diario negociado en el mercado spot es de us$1.131,3 millones (con una máxima dispersión de $41,6), mientras que en el forward se negocian us$2.056,6 millones, y un plazo promedio ponderado por monto de las negociaciones realizadas de 41 días, y una devaluación implícita ponderada por monto durante el mes de marzo de 1,84% (fuente).

Bancolombia realiza primera operación swap en pesos a través de CME.  Bancolombia (“CIB”) anunció la compensación y liquidación de un swap en pesos a través de Chicago Mercantile Exchange (CME).  CIB señala que la operación es un hito para el mercado de capitales colombiano, pues permite posicionar la tasa de interés colombiana ante actores internacionales y con participación de jugadores locales; así mismo, señala que también permite el posicionamiento de la IBR como un activo de referencia para el mercado internacional cuando se busca exposición al mercado colombiano.  Si bien CME venía operando sobre el swap IBR, no se había tenido participación de una entidad colombiana, debido a los ajustes necesarios por la normatividad local y la publicación de precios de valoración (fuente).

BVC publica para comentarios propuesta de modificación al funcionamiento del comité técnico del mercado de derivados.  La Bolsa de Valores de Colombia (“BVC”) publicó para comentarios la propuesta de modificación a la Circular del Mercados de Derivados de la BVC.  La propuesta tiene por objetivo permitirle a la BVC establecer requisitos, periodicidad y funcionamiento del Comité Técnico del Mercado de Derivados a través de la Circular Única del Mercado de Derivados, pasando las reglas del Comité Técnico del Reglamento a la Circular para adecuarlas a las dinámicas propias del mercado (fuente y fuente).

Newsletter Mayo 6, 2019

Noticias Globales

Mercado de derivados OTC alcanza monto nocional de us$544 trillones, según Basilea.  El Bank of International Settlements (“BIS”) presentó su informe estadístico semestral del tamaño del mercado de derivados OTC con corte diciembre de 2018, señalando que el monto nocional alcanzó us$544 trillones (80% son sobre tasas de interés, 17% divisas, y 3% otros); mientras que el valor bruto de mercado (que es una medición más precisa del riesgo de crédito) sigue cayendo de us$10,3 trillones a us$9,7 trillones (comparado con us$35 trillones en 2008).  Así mismo, el 76% de los derivados sobre tasas de interés y el 55% de los credit default swaps (CDS), se compensan en una entidad de contrapartida central (CCP), mientras que para los derivados sobre divisas solo el 3% (fuente).

BCE presenta resultados de la encuesta sobre derivados OTC.  El Banco Central Europeo (“ECB”) presentó los resultados de la encuesta sobre los términos y condiciones de crédito en la financiación de valores denominados en euros y los mercados de derivados OTC (SESFOD) en la que destaca que, en comparación con el año anterior, los términos y condiciones para el financiamiento garantizado y la realización de derivados OTC fueron ligeramente más estrictos para todas las contrapartes, excepto los fondos de cobertura y las compañías de seguros.  La encuesta es importante porque revela la perspectiva a largo plazo sobre los estándares de crédito al comparar las condiciones actuales con las observadas hace un año, la encuesta SESFOD se realiza cuatro veces al año y cubre los cambios en los términos y condiciones de crédito durante los períodos de referencia (fuente).

DTCC presenta su visión sobre la transformación de las infraestructuras en un mundo digital.  Mike Bodson, Presidente y CEO del Depository Trust & Clearing Corporation (“DTCC”), en el marco de la conferencia DTCC Fintech 2019, presentó sus puntos de vista sobre la transformación de las infraestructuras en un mundo digital.  Para Bodson, «Es el comienzo de una nueva revolución tecnológica en la que el surgimiento de plataformas digitales, el surgimiento de las API, el cambio generacional que se aproxima y los avances en la organización de datos bajo gestión están transformando las expectativas, reordenando las prioridades y modificando la complejidad de la industria».  El llamado de DTCC, al que nos unimos, es a que la industria de servicios financieros adopte nuevas tecnologías y nuevos modelos de servicio para prepararse para el futuro (fuente).

Noticias Regionales

BYMA lanza programa de creadores de mercado para futuros de Índice S&P Merval.  La entidad Bolsas y Mercados Argentinos (“BYMA”) lanzó el programa de creadores de mercado o market makers encargados de proveer liquidez en los contratos de futuros del Índice S&P Merval sobre los que operan.  Con este programa BYMA proyecta mejorar la formación de precios, disminuir los costos transaccionales, incrementar la liquidez del mercado de derivados y aumentar el volumen de contratos de Futuros de Índice S&P Merval (fuente).

Situación de Venezuela dispara precios en el spot y en los futuros del Brent.  Los movimientos libertadores en Venezuela llevaron el precio de referencia del petróleo Brent a us$73 por barril cuando el Presidente constitucional de Venezuela pidió apoyo del Ejército para poner fin al gobierno de Nicolás Maduro y Arabia Saudita dijo que un acuerdo para frenar la producción podría extenderse hasta fines de 2019.  Al cierre del martes, los futuros del petróleo crudo tipo Brent cerraron con un alza de 0.76 centavos de dólar, equivalentes al 1,05%, en 72.80 dólares por barril.

Bolsa de Santiago pone foco en innovación y desarrollo tecnológico para fortalecer mercado de capitales.  Juan Andrés Camus, CEO de la Bolsa de Comercio de Santiago (“BCS”) señaló en la asamblea anual que la BCS tiene fuerte foco en la innovación y el desarrollo tecnológico, por lo que impulsará una serie de proyectos en 2019, con el objetivo de contribuir a fortalecer su liderazgo en la industria y consolidar el desarrollo sostenible en el mercado de capitales.  Camus señaló que la BCS se enfocará en “la innovación tecnológica con aplicaciones blockchain, el nuevo mercado de opciones, que esperamos poner en marcha este año, y los servicios integrados para la gestión de intermediarios mediante el sistema Optimus” (fuente).

Noticias Locales

Asobancaria presenta reflexiones sobre la Misión del Mercado de Capitales 2.  La Asociación Bancaria y de Entidades Financieras de Colombia (“Asobancaria”) presentó para la Misión del Mercado de Capitales II (“MMK2”) una breve caracterización del mercado local, un resumen de las conclusiones de los talleres, una referencia a los consensos logrados en la MMK2 y sus conclusiones y reflexiones finales.  Sobre el mercado de derivados, reconoce su crecimiento acelerado (desde 2014 el mercado estandarizado se duplicó y el OTC se triplicó); y cómo “a pesar de este dinamismo, la heterogeneidad en los niveles de negociación evidencia que el mercado de derivados aún no ha explotado todo su potencial”.  Según Asobancaria el tamaño del mercado OTC es de us$200 billones, mientras que los ETD representan us$50 billones.  Sobre los retos para los derivados, señala que están en los altos costos asociados a incorporar tecnología en la valoración y las brechas regulatorias con respecto a las tendencias mundiales (fuente).

Fedesarrollo: 30% de analistas encuestados buscaría cubrirse del riesgo cambiario.  La Fundación para la Educación Superior y el Desarrollo (“Fedesarrollo”) publicó los resultados de la Encuesta de Opinión Financiera (“EOF”), que se realiza mensualmente entre administradores de portafolios.  En ella, el 30,6% de los encuestados afirma estar planeando una cobertura contra el riesgo cambiario en el corto plazo, el 16,7% se cubriría del riesgo de crédito, el 13,9% del riesgo de tasas de interés, el 5,6% de renta variable y el 16,7% no se cubriría.  La EOF presenta también expectativas sobre la tasa de cambio (cierre de 2019 alrededor de $3.100), tasa de intervención (inalterada), tasa de los TES 2024 (por debajo de 6%), crecimiento del PIB para 2019 (3,3%), inflación (3,3%) y spread de deuda (aumentará en los próximos 3 meses) (fuente).

Gobierno presentó para comentarios el Proyecto de Decreto sobre Riesgo Operacional.  El Gobierno Nacional, a través del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, presentó a comentarios del público el Proyecto de Decreto relacionado con los requerimientos de patrimonio adecuado por riesgo operacional para establecimientos de crédito.  El Proyecto, que se basa en el documento publicado por el Comité de Basilea que estableció una nueva metodología estandarizada para la medición del requerimiento de capital por riesgo operacional, busca presentar la propuesta para la implementación del requerimiento de capital por riesgo operacional a las relaciones de solvencia y a los colchones, con base en la metodología de Basilea III, y que entraría en vigencia a partir de 2021 (fuente y fuente).

Newsletter Abril 29, 2019

Noticias Globales

FED publica guía de usuario sobre tasa SOFR que reemplazará la Libor en dólares.  El Alternative Reference Rates Committee (ARRC), comité convocado por la Federal Reserve Board (“FED”) y la Federal Reserve Bank of New York (“FEDNY”), publicó un documento técnico para ayudar a explicar cómo los participantes del mercado pueden utilizar la Secured Overnight Financing Rate (“SOFR”), tasa de referencia recomendada a la LIBOR en dólares estadounidenses.  El documento se basa en el trabajo del ARRC que desarrolla el plan de transición acelerado para un cambio efectivo a SOFR.  La guía es útil pues los mercados deberían empezar a planear una transición y no esperar los 30 meses para que la LIBOR se vuelva inutilizable (fuente).

Hong Kong consulta sobre mejoras al régimen de derivados OTC.  La Hong Kong Monetary Authority (“HKMA”) y la Securities and Futures Commission (“SFC”) publicaron una consulta conjunta sobre las mejoras al régimen de derivados OTC en Hong Kong, con el fin de ajustarse a los estándares globales.  La consulta busca que las operaciones reportadas al repositorio central sean identificadas por identificadores únicos de transacciones con la estructura y el formato establecidos en la Guía Técnica emitida por el Committee on Payments and Market Infrastructures (“CPMI”) de Basilea y la International Organization of Securities Commissions (“IOSCO”); eliminar jurisdicciones obligadas a reportar conforme la aclaración del Financial Stability Board, y actualizar la lista de proveedores de servicios financieros bajo el régimen de compensación de derivados OTC (fuente).

SocGen realiza su primera emisión de bonos en Ethereum.  Societe Generale SFH (“SocGen”), el vehículo de bonos cubiertos de Societe Generale, emitió un bono cubierto de €100 millones como un token de seguridad en la cadena de bloques pública, Ethereum.  Los tokens OFH han sido calificados como Aaa/AAA por Moody’s y Fitch y han sido suscritos completamente por Societe Generale.  Esta operación es el primer proyecto piloto desarrollado por Societe Generale para experimentar con soluciones empresariales disruptivas que utilizan la tecnología blockchain para desarrollar nuevas actividades del mercado de capital digital (fuente).

Noticias Regionales

Argentina continúa con crisis cambiaria.  La aceleración de la inflación y la incertidumbre electoral en Argentina han sido escenario propicio para desarrollar una crisis cambiaria.  Una nueva crisis cambiaria.  Y una nueva crisis cambiaria en Argentina.  El año pasado Argentina enfrentó por cinco meses una crisis similar, que solo terminó luego de dos acuerdos con el Fondo Monetario y el cambio de dos presidentes del Banco Central.  El detonante de la crisis actual parece haber sido la entrada en vigencia del Impuesto a la Renta Financiera sobre las tenencias de Letras del Banco Central (Lebac) por parte de los inversores extranjeros, que provocó la cancelación acelerada y la huida a la compra de dólares, mientras la tasa de interés de política monetaria saltó del 27% al 40% anual.  Y esto ha disparado al dólar y a los CDS que miden el riesgo país (fuente).

Banco Central de Brasil inicia implementación de open banking.  El Banco Central do Brasil (“BCB”) inició el proceso de implementación de un sistema financiero abierto (open banking) en Brasil, con el objetivo de aumentar la eficiencia y la competencia en el sistema financiero y abrir espacio para la actuación de nuevas empresas en el sector.  En línea con la recién aprobada Ley de Protección de Datos Personales, el Open Banking parte del principio de que los datos bancarios pertenecen a los clientes y no a las instituciones financieras, de esta forma, una vez autorizadas por el cliente, las instituciones financieras compartirán datos, productos y servicios con otras instituciones, por medio de apertura e integración de plataformas e infraestructuras de tecnología, de forma segura, ágil y conveniente (fuente).

MAV busca acelerar proyectos de startups y emprendedores en Argentina.  El Mercado Argentino de Valores (“MAV”) se une con X4 Company Builders para desarrollar startups y emprendedores que les ayuden a desarrollar el mercado de valores.  Adicionalmente, el MAV quiere que sus intermediarios se especialicen en el private placement a esos emprendimientos, por lo que lanzó un módulo (Broker Mentor) para facilitarle a los intermediarios el seguimiento de emprendedores y startups (fuente).

Noticias Locales

Banco de la República mantiene tasa de interés.  La Junta Directiva del Banco de la República (“JDBR”) decidió por unanimidad mantener estable la tasa de interés de referencia en 4,25%, en vista que la inflación básica (2,82%) no cambió y se mantuvo por debajo de la meta, mientras que el crecimiento de la economía sería de 3,5% para 2019.  Finalmente, la JDBR decidió continuar con su programa de acumulación de reservas internacionales y la próxima subasta del programa de acumulación de reservas internacionales a través del mecanismo de opciones put se hará el 30 de abril de 2019 por un monto de US$400 millones. Las opciones estarán vigentes entre el 2 de mayo y el 4 de junio de 2019 (fuente y fuente).

Alianza Valores con el mayor número de galardones sobre derivados en Premios BVC.  La Bolsa de Valores de Colombia (“BVC”) entregó los Premios BVC con los que se reconoce a las entidades y traders por sus volúmenes, dedicación y acierto comercial en los tres mercados que administra la BVC: acciones, renta fija y derivados, así como los emisores de pagarés y empresas listadas destacadas en el año.  Respecto del mercado de derivados, la compañía con el mayor número de galardones fue Alianza Valores con tres oros, mientras que Bancolombia queda en segundo lugar con dos oros; y se destaca Credicorp con un oro y cinco platas (fuente).

MinHacienda realiza colocación de TES COP por $750 mil millones.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público colocó en el mercado público de valores colombiano $750 mil millones en Títulos de Tesorería (TES) denominados en pesos con vencimiento en seis, nueve y quince años, con tasas de interés de corte de la subasta de 6,100%, 6,455%, y 7,050% respectivamente (fuente).

Newsletter Abril 22, 2019

Noticias Globales

20 bancos recibieron más de un trillón de dólares en margen para derivados no compensados en 2018.  La International Swaps and Derivatives Association (“ISDA”) publicó la ISDA Margin Survey Year-End 2018 que muestra la cantidad de margen inicial (IM) y de variación (VM) recopilada por los 20 participantes más grandes del mercado (Fase 1) para sus derivados no compensados.  Según la encuesta, el IM recibido por los 20 bancos más importantes aumentó en un 47% a us$157.9 billones (frente a us$107.1 billones de 2017), de los cuales el 53% es regulatorio, y el restante 47% de entidades a las que discrecionalmente le aplicaron las nuevas reglas.  Así mismo, las entidades recibieron us$858.6 billones en VM.  El total combinado de IM y VM recibido por los 20 bancos más grandes de la fase uno para los derivados no compensados a fines de 2018 fue de us$1.06 trillones (fuente).

WFE señala que volumen de derivados en 2018 superó los 30 billones de contratos.  En el marco de la 36° IOMA: Wearinging and Derivatives Conference, la World Federation of Exchanges (“WFE”) publicó su Informe anual de derivados señalando que los contratos de derivados globales negociados en 2018 superaron los 30 billones por primera vez desde que se publica este informe en 2005.  Para la WFE el entorno de alta volatilidad que representó 2018, generó un volumen récord de operaciones con derivados, superando los 30 billones de contratos negociados (20% más que 2017).  El crecimiento se debió a tres regiones: Américas (+23,8%), Asia-Pacífico (+27,1%), y EMEA (+5,5%); y casi todas las categorías de productos derivados (equity, ETF, moneda, tasa de interés y materias primas) registraron incrementos (fuente).

SEC establece marco para determinar si un activo digital es un contrato de inversión.  La U.S. Securities and Exchange Commission (“SEC”) publicó la esperada guía para analizar si un activo digital es un contrato de inversión y si las ofertas y ventas de un activo digital son transacciones de valores.  La SEC aplica la famosa prueba de Howey, para determinar si existe un “contrato de inversión” cuando se realiza una inversión de dinero en una empresa común con una expectativa razonable de beneficios que se derivan de los esfuerzos de los demás.  Para la SEC depende de los hechos y circunstancias específicos se puede determinar si un activo digital en particular en el momento de su oferta o venta satisface la prueba de Howey (fuente).

Noticias Regionales

Chile aprueba ley que permitirá contratos de futuros sobre cualquier producto que no sea valor.  El Congreso Nacional de Chile aprobó el “Proyecto de Ley que Regula el Establecimiento de Bolsas de Productos” que amplía la definición de “productos” con el fin de incluir, no solo agropecuarios y facturas, sino todo tipo de bienes, servicios, derechos, contratos, entre otros; con lo cual se podrá transar cualquier producto que no sea un valor.  La Ley permitirá que otras industrias, además de la agropecuaria, accedan a financiamiento vía bolsa donde hoy se negocian más de us$1 billon.  La nueva alternativa de financiación promueve la inclusión financiera, ampliando el acceso de las pymes y los emprendimientos al mercado de capitales (fuente).

Bolsa de Comercio de Rosario desarrolla bolsa para pymes.  La Bolsa de Comercio de Rosario en Argentina (“BCR”), en conjunto con Mercado Argentino de Valores (“MAV”) y Argentina Clearing (“AC”) presentaron FINANCIAclick como un nuevo servicio que posibilita la generación de pagarés bursátiles digitales con firma y avales digitales, automatizando y estandarizando procesos para hacer más ágil y simple el financiamiento para las pymes.  FINANCIAclick permitirá seguir en tiempo real la emisión de instrumentos de financiamiento que serán negociados en el MAV, con lo que se simplifica el acceso al financiamiento de las pymes, además de reducir tiempos y costos porque estandariza procesos y permite gestionar digitalmente relaciones entre las pymes, agentes y entidades (fuente).

Chile anuncia proyecto de ley sobre fintech y criptoactivos.  El Ministerio de Hacienda de Chile (“MH”) anuncia proyecto de Ley Fintech en el marco del ChileDay 2019 en New York, con el fin de convertir a Chile en un centro financiero regional.  El proyecto de ley busca regular y supervisar a diversos servicios de las finanzas alternativas y la transacción de activos digitales.  Para el MH, una regulación sobre los criptoactivos mitigaría riesgos, como el lavado de dinero y financiamiento del terrorismo y aumentaría la certeza jurídica con que operan las transacciones sobre los mismos.  Uno de los objetivos del proyecto es que no se generen asimetrías regulatorias entre las instituciones que proveen servicios financieros de manera tradicional y aquellos que son más intensivos en tecnología (fuente).

Noticias Locales

Banco de la República presenta informe del tamaño del mercado de derivados (Peso Dólar).  El Banco de la República (“BR”) publicó el informe sobre el mercado de derivados peso dólar de marzo de 2019, en el que se describe la evolución del mercado de derivados local.  El informe señala que el monto promedio diario negociado en el mercado spot fue de us$1.131,0 millones (con una máxima dispersión de $41,6), mientras que en el forward se negocian us$2.056,6 millones; y un plazo promedio ponderado por monto de las negociaciones realizadas de 41 días, y una devaluación implícita ponderada por monto durante el mes de febrero de 1,84% (fuente).

Superfinanciera publica proyecto de circular que implementa la Net Stable Funding Ratio.  La Superintendencia Financiera (“SFC”) publicó para comentarios del público el Proyecto de Circular Externa Por medio de la cual se imparten instrucciones respecto de la Implementación del Coeficiente de Fondeo Estable Neto (CFEN) (net stable funding ratio en Basilea “NSFR”), con el propósito de complementar la medición y gestión del riesgo de liquidez así como limitar la excesiva dependencia de una financiación inestable de los activos estratégicos que a menudo son ilíquidos, y exigir que se mantenga un perfil de financiación estable en relación de la composición de los activos de las entidades.  La NSFR se define como la cantidad de fondos estables disponibles en relación con la cantidad de fondos estables requeridos, relación que debe ser igual al 100% de forma continua; no obstante, la SFC estableció un cronograma de ajuste de 80% para 2020, 90% en 2021 y 100% en 2022 (fuente).

MinHacienda realiza colocación de TES de Corto Plazo por $350 mil millones.  El Ministerio de Hacienda y Crédito Público colocó en el mercado público de valores colombiano $350 mil millones en valor nominal en Títulos de Tesorería a Corto Plazo (TCO) denominados en pesos con vencimiento el 11 de marzo de 2020, y con una tasa de interés de corte de la subasta 4,678%.  El programa de colocaciones de TCO hace parte de la estrategia de la Nación para contribuir con el desarrollo del mercado de capitales interno, incorporando referencias líquidas en la parte corta de la curva de rendimientos (fuente).